[저금리 쓰나미]① 경제패러다임 바꾸는 저금리
입력 : 2012.12.31 14:30
‘경기순환적인 현상인가, 구조적인 패러다임의 변화인가’
2008년 글로벌 금융위기 이후 전세계로 확산되고 있는 저성장·저금리 기조의 파장이 어느정도 될 것인지를 가늠할 수 있는 기준점이다. 어떤 변화에 속하느냐에 따라 저성장·저금리 추세의 기간과 깊이가 결정되기 때문이다. 대부분의 전문가들은 장기적인 큰 틀에서 보면 ‘팽창’ 후 ‘위축’이라는 경기순환적인 현상이기도 하지만 주요국들이 겪고 있는 베이비붐 세대의 은퇴 등 고령화라는 인구구조개편을 고려할 때 구조적인 변화를 예고하고 있다는 진단을 내놓고 있다. 인구구조의 급속한 고령화가 소비를 위축시키고 노동생산성을 떨어뜨려 경제활력을 저해하는 요인으로 등장한 것이다. 여기에 서브프라임모기지 사태 등 부채 거품 붕괴 이후 주요국 가계는 물론 국가 차원에서도 진행중인 거대한 부채축소(디레버리징)도 소비 위축을 주도하고 있다. 지금의 경기침체가 글로벌 금융위기 이전의 경기침체와 질적으로 다를 수 있는 배경이다.
이준협 현대경제연구원 연구위원은 “전쟁을 크게 겪었거나 출산 억제 정책을 무리하게 쓴 나라에서 베이비붐 세대가 형성되고 특정 시점에 생산가능 인구가 확 줄어들곤 한다”며 “베이비붐 세대가 고령인구에 진입하기 전에 출산률을 높여 생산가능인구를 흡수했어야하는데 이를 제대로 준비하지 못한 경우엔 잠재성장률이 떨어질 수 밖에 없다”고 말했다.
◆ 대공황 이후 최악의 불황 ‘엄습’
금융회사의 탐욕에서 출발한 ‘빚 권하는 사회’는 세계 경제를 추락시킨 글로벌 금융위기를 낳았고 이를 극복하기 위한 과정에서 불어난 국가부채는 유로존 재정위기를 촉발시켰다. 세계 경제의 위기 국면은 5년을 넘어가고 있고 앞으로도 상당기간 이어질 것으로 전망된다. 1930년대 대공황 이후 최악의 불황으로 기록될 것으로 보인다.
미국 유럽 일본 등 세계 주요국이 경기부양을 위해 금리를 제로(0) 수준으로 낮추고 돈을 마구 풀고 있지만 세계 경제는 꿈틀도 하지 않고 있다. 장작을 산더미 처럼 쌓아놓고 아궁이를 지피고 있지만 윗목은 커녕 아랫목에도 온기가 없는 형국이다. 저금리의 장기화가 인플레이션을 초래해 저성장을 치유할 수 있는 방편이라는 기존 공식이 작동하지 않고 있는 것이다.
그 결과 고성장과 인플레이션이 당연시 되던 시대가 저물고 저성장, 저금리, 저물가의 시대로 변해가고 있다. 글로벌 경기부진 등으로 소비 투자 등 경제에 활력을 불어넣을 수 있는 요인들의 수요 기반이 크게 약화됐기 때문이다.
이러한 경제 기조가 짧게는 3~5년, 길게는 10년 이상 지속될 것이란 전망이 나온다. 오석태 한국스탠더드차타드(SC)은행 이코노미스트는 “저금리 기조가 끝나기 위해서는 미국 등 선진국의 디레버리징(부채축소)이 끝나야 하는데, 앞으로 20~30년은 더 이어진다고 생각한다”고 말했다. 이근태 LG경제연구원 연구위원은 “세계 경제가 정부 부채 축소로 인한 수요 위축으로 성장 둔화가 장기화될 것”이라고 전망했다.
◆ 주요국 저성장·저금리 ‘동조화’
2008년 글로벌 금융위기를 기점으로 각국 경제는 장기불황 조짐을 보이고 있다. 1990년대부터 '잃어버린 20년'의 장기불황을 겪은 일본과 비슷한 상황으로 빠져드는 게 아닌가 우려하는 분위기다.
일본은 1991년 연 6%였던 기준금리를 점점 낮추기 시작해 1993년 1.75%, 1996년에 0.5%, 1999년에는 0%로 내렸다. 2001년부터 2006년까지 0.15%를 유지했고 이후 0.5%로 소폭 올렸다가 2008년 금융위기 이후 다시 0.1%로 낮췄다.
최근 미국과 유럽도 1990년대 일본과 비슷한 모습을 보이고 있다. 미국의 기준금리는 최근 20년간 가장 낮았던 게 2003~2004년 1%였다. 대부분 3~5%였고 1990년대 중반부터 2000년대 초까지는 5%선 위에 머물렀다. 그러나 2008년 금융위기 이후에는 0.25%를 쭉 유지하고 있다. 유럽도 기준금리가 대부분 2~5%이었다. 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 결정하기 시작한 1998년 이후 가장 낮았던 게 2%였다. 지금은 0.75%로 사실상 제로 금리다.
- ▲ 미국 한국 EU 일본 기준금리 추이 (단위: 연 %)
- ▲ 미국 한국 EU 일본 연평균 경제성장률 추이 (단위: %)
우리나라의 올해 성장률은 2%를 조금 넘는 수준에 그칠 전망이다. 정부는 내년에도 기껏해야 연 3.0% 성장할 것으로 보고 있다. 이렇게 되면 지난 2010년(3.6%) 이후 3년 연속 잠재성장률(3% 중후반 추정)을 밑돌게 된다.
기준금리는 2.75%로 낮아졌고 시중은행 평균 대출금리는 지난 11월 기준 4.94%로 4개월 연속 사상최저치를 경신했다. 2012년 소비자물가지수 상승률은 연 2.2%로 2006년 이후 6년만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌다. 달러 대비 원화 환율은 1070.6원에 마감되며 연간 7.6%나 절상됐다.(가치 상승) 이는 엔화가 10.3% 절하된 것과 대조를 보이고 있다. 이로 인해 일본 상품과 경쟁하고 있는 우리나라 수출 기업의 경쟁력 약화가 우려되고 있다.
금리가 낮은데도 갈수록 성장률이 하락하는 것은 우리나라 경제의 성장 탄력성이 크게 약화됐기 때문이다. 금리 하락에도 물가가 떨어지고 있는 것도 저물가 속에 경기침체가 깊어지는 디플레이션 상태에 빠져들 수 있다는 불안감을 높이고 있다. 경기가 침체돼 있는데 원화 가치가 상승하는 것은 경제의 내ㆍ외수 부문간 불균형이 심화되고 있음을 보여준다. 경제가 이처럼 저성장→저금리→저물가(저환율)→저성장이 반복되는 '4저의 악순환'에 빠질 수도 있다.
◆ 저금리 시대에는…
저금리 시대에는 신용도가 높은 고소득자, 자산가들은 낮은 금리에 돈을 빌릴 수 있고 우량 대기업은 은행 대출보다는 회사채 시장에서 직접 자금을 조달한다. 반면 신용도가 낮은 중소기업과 저소득층은 대출을 받기 위해 금융회사로 몰린다. 은행은 부실 우려 때문에 대출을 제한적으로 할 수 밖에 없고 대출 자산이 줄어드는 상황이 올 수 있다. 저금리로 인한 예대금리차 축소로 은행의 수익성이 떨어지는 데다 은행 매출과 자산까지 줄어들어 수익성은 더욱 악화될 수 있다. 저성장에 따른 기업 도산 등으로 부실이 증가하면서 일부 은행과 보험사는 파산할 가능성도 있다. 일본이 1990년대 버블경제 붕괴를 겪었을 때 나타난 현상이다.
저금리 시대는 우리나라 국민 개개인에게 한번도 겪어보지 못한 새로운 환경이다. 그동안은 성장과 인플레이션은 당연한 것이었다. 부동산 가격, 집값은 당연히 오르는 것이었다. 1년만기 정기예금 금리는 당연히 연 5% 이상은 돼야 하는 것이었다. 그러나 이제는 아니다. 자산 수익률에 대한 눈높이를 낮춰야 하는 시대가 왔다. 돈을 빌리기 쉬워도 어디에 투자해야 높은 수익률을 거둘 수 있을 지 갈팡질팡하는 시대가 됐다.
[저금리 쓰나미]② 늙어가는 한국 사회…이길 장사 없다
입력 : 2013.01.01 14:00
미국은 전체 인구의 4분의 1을 차지하는 베이비부머 세대가 2011년부터 은퇴를 시작했다. 미국 역사상 가장 많은 돈을 벌었고 가장 많은 돈을 쓴 이들이 퇴장하면서 미국의 경제의 3분의 2를 차지하는 소비는 앞으로 예전만 못할 것으로 예상된다.
저금리·저성장 시대는 인구통계학과 궤를 같이한다. 고령화로 생산가능인구가 줄면 노동·자본·생산성에 따라 결정되는 잠재성장률은 떨어질 수 밖에 없다. 잠재성장률은 한 나라가 인플레이션 없이 성장할 수 있는 능력을 의미한다. 고령화되면 소비도 위축되기 마련이다. 자녀들의 교육과 결혼 등 뭉치돈이 들어가는 경우가 줄고 노후를 대비하기 위해 소비 보다는 저축에 치중하기 때문이다. 이처럼 고령화로 경제활력이 저하되면 자금 수요 위축으로 실질 금리는 떨어진다.
우리나라는 5년 뒤인 2018년 인구 100명 중 14명이 노인(65세 이상)인 고령 사회에 도달할 것으로 예상된다. 인구의 15%를 차지하는 베이비부머의 고령화가 본격 진행되면 생산 가능 인구는 빠른 속도로 감소할 전망이다. 성장이 추진력을 얻기 어려운 구조로 인구 구조가 변모하고 있는 것이다. 게다가 부풀 대로 부푼 가계부채와 관련해 디레버리징(부채 축소)에 나설 조짐을 보이는 것은 고령화와 함께 소비를 짓누를 악재로 떠오르고 있다. 최근 일본식 장기 불황에 대한 우려가 심심찮게 등장하는 것은 이 때문이다.
◆ 늙어가는 한국 사회…저성장 고착화 우려
경제협력개발기구(OECD)에 따르면 우리나라의 생산가능인구 수는 오는 2017년부터 감소하기 시작한다. 또 전체 인구에서 생산가능인구 비중은 2011년 72.5%에서 2060년 52.3%로 20.2%포인트 떨어질 것으로 전망됐다. 같은 기간 미국(66.6%→59.5%), 독일(66%→54.7%)보다 훨씬 큰 폭의 감소세로 저출산 고령화에 따른 필연이다.
우리나라의 고령화 속도는 세계에서 유례를 찾기 어려울 정도로 빠르다. 우리나라는 '고령화 사회'(65세 인구 비중 7%)에 진입한 게 2000년이며 '고령사회'(65세 인구 비중 14%)가 되는 것은 2018년으로 전망된다. 고령화 사회에서 고령 사회가 되기까지 걸리는 시간은 불과 18년으로 이는 일본(24년), 영국(46년), 미국(72년)에 비하면 한참 짧다.
고령화는 전세계적 현상이다. 선진국은 고령화 시대에 진입한 지 오래고 이제 신흥국들도 고령화가 시작되면서 전세계의 고령화 속도는 빨라지고 있다. OECD에 따르면 2000년만 해도 OECD 회원국에서 고령 인구 비중은 13%였다. 그러나 2010년 14.8%로 고령 사회에 진입한 데 이어 2030년 무렵엔 고령 인구 비중이 20%가 넘는 초고령 사회에 도달할 것으로 예상된다.
◆ ‘디레버리징’, 경기 부진 초래할 가능성
고령화는 우리나라가 고령화 사회에 진입한 10여년 전부터 예상 가능한 시나리오였다. 이런 상황에서 2008년 세계 금융위기 이후 갑작스레 대형 악재가 등장했다. 서브프라임사태로 촉발된 부채 거품 붕괴 이후 전세계로 확산되고 있는 디레버리징(부채축소)이 바로 그 것이다. 위기 전에 과도하게 돈을 빌렸던 가계 뿐만 아니라 글로벌 금융위기 치유 과정에서 재정건전성이 극도로 악화된 유로존 국가들이 부채 축소에 나서고 있는 것이다. 디레버리징은 소비를 급격히 위축시킬 수 밖에 없어 경제성장에는 큰 걸림돌이다.
뉴욕 연방은행의 가계부채 및 신용 보고서에 따르면 미국의 가계부채 잔액은 2005년 1분기말 9조달러에서 2008년 3분기말 12조6700억달러까지 급증한 뒤 지난 2분기말 11조3800억달러로 정점에서부터 10.2% 감소했다. 미국의 경우 빚을 많이 진 가계가 자산가격 하락에도 빚 청산을 위해 자산을 내다팔아 전반적인 물가 하락을 야기해 결국 빚 부담이 더 커지는 '부채 디플레이션'까지 진행됐다.
재정위기를 겪고 있는 유럽의 사정도 별반 다르지 않다. 유럽중앙은행(ECB)에 따르면 유로존 17개국의 은행 가계부채 잔액은 2005년 3월말 3조8600유로에서 2011년 9월말 5조2700억유로까지 늘었다가 지난 10월말부터 감소 추세로 돌아섰다. 감소폭이 크지는 않지만 가계부채 규모가 큰 국가를 중심으로 디레버리징이 진행되고 있다. 스페인의 경우 2010년 6월말 8887억유로를 정점으로 지난 10월말 8291억유로로 6.7% 줄어들었다.
◆ 디레버리징, 우리나라는
우리나라는 가계부채가 아직 증가세를 유지하고 있지만 그 속도가 최근 급둔화해 디레버리징의 신호가 아니냐는 관측이 나온다. 한국은행에 따르면 지난해 말 900조원을 돌파한 가계부채는 올 3분기 말 938조원에 달하고 있지만 전년 동기 대비 증가율은 5%대로 떨어졌다. 금융위기 발발 이전인 2006년~ 2008년 3분기까지는 매 분기에 전년 동기 대비 10% 내외의 증가율을 보였지만 그 속도가 과거의 절반 수준으로 하락한 것이다.
한계에 부딪친 저소득층은 이미 자산을 팔아 부채를 줄이고 있다. 소득 1분위(소득 하위 20%)의 금융부채는 가구 평균 기준으로 2011년 3850만원에서 지난해 2410만원으로 1440만원(37.4%)이나 감소했다. 같은 기간 소득은 736만원에서 880만원으로 144만원(19.6%) 증가하는데 그쳤고, 자산은 1억4024만원에서 1억1584만원으로 2440만원(17.4%) 감소했다. 주택이나 실물자산을 팔거나 저축액이나 전ㆍ월세 보증금을 줄여서 부채를 갚고 생활비로 썼다는 추측이 가능해진다.
장기간 돈을 납입해야 하는 보험 계약이 줄고 있는 것도 이러한 디레버리징과 무관치 않다. 금융감독원에 따르면 올 9월말 25회차 보험계약 유지율은 62.4%로 집계됐다. 이는 보험에 가입하고 2년이 지난 시점에서 보험 계약을 계속 유지하는 사람이 열명 중 여섯 명에 불과하다는 의미다. 이 비율은 금융위기 직후 50%대로 떨어졌다가 다시 상승하긴 했지만 금융위기 이전(60% 후반) 수준을 회복하지 못하고 있다.
◆ 고령화ㆍ디레버리징, 소비위축→저성장 '악순환' 우려
미국의 경우 디레버리징은 상당 기간 지속될 가능성이 높다고 보는 게 월가의 대체적인 분위기다. 높은 모기지 연체율(7.8%)과 압류율(4.1%)로 상환 압력이 크고 금융사들도 신중한 대출행태를 보이고 있다. 가계는 소득ㆍ노후 불안정에 따라 대출보다는 저축를 늘리고 있다.
고령화도 소비에 악영향을 미친다. 고령층은 기본적으로 청장년층에 비해 소비 성향이 낮다. 가처분소득 중 소비가 차지하는 비중을 나타내는 소비성향은 지난해 연간 기준으로 60세 이상은 71.3%, 50대가 72.3%로 40대(80.6%)와 39세 이하(75.9%)를 밑돈다. 또 2000년 대비 지난해 3분기까지 도시가구의 평균 소비증가율은 전년동기대비 4.5%인데 반해 60대 이상 가구는 3%에 불과했다. 60대 이상 가구의 평균 소비성향(소비/가처분소득)은 지난해 3분기 69.4%로 외환위기가 닥쳤던 1997년 3분기 66.7% 이후 15년 만에 가장 낮았다.
이근태 LG경제연구원 연구위원은 "가계부채 조정, 고령층의 노후에 대한 불안 등으로 소비심리가 위축되면서 내수부진이 길어질 우려가 있다"고 밝혔다.
[저금리 쓰나미]③ "저금리 기조 최소 2~3년 간다"
입력 : 2013.01.02 13:00
장기적으로도 한국이 선진국 대열에 올라서면 국채 금리가 더 하락하고 고령화에 따른 성장률 저하로 금리 인하 압력이 더 커질 것이란 전망이 나온다. 그러나 일각에서는 미국의 주택 경기가 상승 국면으로 접어들고 소비가 살아나면 2013년 하반기부터 금리가 다시 오르기 시작할 것이란 시각도 있다.
◆ “저금리 기조 최소 2~3년 지속”
현재의 저금리 기조는 경기순환적인 요인과 일본 사례와 같은 거품 붕괴 이후 구조적인 요인이 혼합돼 있는 것으로 분석된다. 경기순환적 이유 때문에 발생한 저금리는 경기사이클이 회복 국면으로 접어들면 상승 기조로 전환될 수 있다. 그러나 미국·유럽·중국 등 국내 경기에 큰 영향을 미치는 국가들의 경제 상황을 감안하면 현재의 저금리 흐름이 상당기간 지속할 가능성이 큰 상황이다.
미국 연방준비제도이사회(FRB)는 2012년 12월 중순 열린 연방공개시장위원회(FOMC)에서 2015년 중반까지 초저금리(0~0.25%)를 유지하기로 결정했다. 또 인플레이션이 2.5%를 넘지 않고 실업률이 6.5% 밑으로 떨어지지 않으면 초저금리 등 경기 확장 조치를 계속하겠다는 의지를 밝혔다. 많은 전문가들은 이를 근거로 우리나라도 최소 2~3년간 저금리 기조가 이어질 것으로 예상했다.
금융감독원 관계자는 “이번 회의에서는 실업률 6.5%에 초점이 맞춰졌다”며 “2015년 이전에 실업률 목표치를 달성하면 금리를 올릴 수도 있지만 반대로 2015년 이후에도 저금리 기조가 이어질 수 있다”고 말했다. 세계 최대 채권펀드를 운용하는 핌코의 빌 그로스 최고투자책임자(CIO)는 “실업률 6.5%를 달성하려면 앞으로 5년쯤 걸릴 것”으로 예상하기도 했다.
경제협력개발기구(OECD)에 따르면 미국의 실업률은 2003년 이후 2007년까지 4.7~6% 수준이었으나 2008년 10월 6.6%를 기록한 이후 2009년 9.4%, 2010년 9.8%, 2011년 9.1%, 2012년 10월 7.9%로 줄곧 6.5%를 웃돌고 있다.
이승훈 KB금융연구소 연구원은 “저금리는 전 세계적인 현상인데 미국, 유럽 등 선진국 뿐만 아니라 신흥국도 성장 동력이 없기 때문에 저금리 상황이 오랫동안 갈 가능성이 크다”며 “미국이 2015년부터 출구 전략을 쓴다고 해도 갑작스럽게 금리를 올릴 수 없기 때문에 2015년 이후에도 상당 기간 저금리 기조가 지속될 것”이라고 예상했다.
OECD에 따르면 유로존 지역의 국내총생산(GDP) 성장률은 2003년부터 2007년까지 연평균 2.02%였으나 2008년부터 2011년까지는 연평균 -0.05%로 뒷걸음질쳤다. 2012년은 1분기 0%에 이어 2분기 -0.2%, 3분기 -0.1%를 기록중이다. OECD는 유럽이 2013년에도 마이너스 성장률을 기록할 것으로 예측했다.
중국도 2003년부터 2007년까지 연평균 GDP 성장률이 11.02%였지만 2008년 이후 2011년까지 연평균 9.63%로 하락했고 2012년엔 1분기 8.1%, 2분기 7.6%, 3분기 7.4%를 기록했다. OECD는 중국이 2013년부터 2017년까지 5년간 연평균 8.3%의 경제 성장률을 달성할 것으로 예상했다. 주요 선진국과 비교하면 여전히 높은 수준이지만 중국도 과거와 같은 두 자릿수 성장은 힘들다고 본 것이다.
우리나라의 국가신용등급이 오르고 고령화가 빠르게 진행되는 것도 저성장·저금리를 가속화하는 요인이다. 2012년 8월부터 글로벌 3대 신용평가사인 스탠더드앤푸어스(S&P)·무디스·피치가 우리나라의 국가신용등급을 잇따라 상향 조정했다. 이로써 우리나라는 무디스 기준으로 더블에이(AA) 등급에 첫 진입했다. 글로벌 금융위기 이후 주요국 중 3대 신평사의 국가신용등급이 일제히 오른 국가는 우리나라가 유일하다.
국가신용등급이 오른다는 것은 세계가 보는 우리 경제와 원화 채권의 위상이 그만큼 좋아졌다는 뜻이다. 따라서 중장기적으로 외국인 투자자금 유입 등에 힘입어 채권금리를 낮추는 요인으로 작용한다. KDB산업은행 조사분석부에 따르면 무디스가 2002년 3월과 2007년 7월, 2010년 4월 세 차례에 걸쳐 한국의 신용등급을 Baa2에서 A3, A2, A1로 올리는 동안 국고채 3년물 금리는 연 6.3%에서 3.8% 안팎으로 낮아졌다. 외환위기 직후인 1997년 12월 신용등급이 강등됐을 때 국고채 3년물 금리는 17% 수준이었다.
우리나라의 국채 금리는 신용등급이 같거나 비슷한 대만과 일본과 비교했을 때 아직 높은 수준이다. 우리나라의 3년물 국채 금리는 지난해말 2.8% 수준인데 일본은 0.1%, 대만은 0.68%(2년물 기준)다. 산업은행 관계자는 “신용등급이 높아지면 안전자산으로서 위상이 강화되기 때문에 금리가 낮게 형성된다”며 “비슷한 신용등급의 다른 나라보다 금리가 높기 때문에 금리 하락 기조가 길어질 수 있다”고 말했다. 국고채 금리가 하락하면 은행 대출금리 등 시장 금리도 영향을 받는다.
시간이 갈수록 한국의 성장률이 낮아지는 점도 저금리 기조가 장기화될 것이란 전망을 뒷받침한다. OECD는 한국의 GDP 성장률이 2012년~2017년에 연평균 3.4%에서 2018년~2030년에 2.4%, 2031년~2050년에 1%가 될 것으로 예상했다. 성장률이 저하되는 이유 중 하나가 빠르게 진행되는 고령화다. 통계청에 따르면 한국의 생산가능인구(16~64세)는 2016년 3704만명으로 정점을 찍고 차츰 감소해 2060년 2187만명이 될 것으로 예상했다. 성장률이 낮아지면 시장금리도 낮은 상태를 유지할 가능성이 크다.
조영무 LG경제연구소 책임연구원은 “새해에 국내 성장률이 소폭 높아져 금리가 상승세로 돌아설 수 있지만 큰 의미는 없어 보인다”며 “미국과 일본의 경기 상황이 단기간에 좋아질 기미가 없기 때문에 최소 2015년까지 전 세계적으로 저금리 기조가 이어질 것”이라고 말했다.
최소 2015년까지 저금리 기조가 이어질 것이란 전망이 많지만 이르면 2013년 하반기부터 금리가 반등할 수 있다는 분석도 있다. 미국의 주택 경기가 상승 국면으로 접어들면 소비 심리가 회복될 수 있다는 논리다. 국내 가계소비를 억누르는 부동산 경기 침체도 2013년에 바닥을 찍고 서서히 반등을 시작할 것이란 전망도 나온다.
송두한 농협경제연구소 금융연구실장은 “미국 주택산업이 6~7년간의 디레버리지(deleverage·부채 축소 과정)를 마무리하고 상승 국면으로 들어갈 가능성이 크다”며 “소비가 살아나면 금리가 오를 수 있고 우리나라도 2013년 하반기부터 상승 사이클로 접어들 가능성이 크다”고 말했다. 전미주택건설협회(NAHB)가 발표한 2012년 12월 주택시장지수는 47로 2006년 4월 이후 최고치를 기록했다. 이 지수는 미국 주택건설 업체들의 체감 경기를 나타내는 것으로 50을 넘으면 체감 경기가 좋다고 보는 업체가 많다는 뜻이다.
송 실장은 또 “과거 32번의 금융위기를 보면 6~7년마다 거품이 생성됐다가 저금리에도 대출이 줄어드는 조정 구간이 있다”며 “조정 구간이 지나면 금리가 상승 사이클로 접어드는데 미국은 조정 구간이 마무리된 것으로 보인다”고 덧붙였다. 우리나라의 경우 현재 920조원 수준인 가계부채가 2013년 중 800조원 후반대로 줄어드는 힘겨운 과정을 거치겠지만 이후 가계대출이 늘어나는 시점이 금리가 상승 사이클로 접어드는 시점이라고 송 실장은 예측했다.
은행 등 금융권이 가진 국내 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 물량이 2013년 중 매각, 상각 등으로 대부분 정리되면 부동산 경기가 바닥을 치고 회복할 것이란 분석도 있다. 약 60조원이던 금융권 PF 물량은 현재 약 25조원으로 줄어든 상태다. 정중호 하나금융연구소 연구위원은 “일본은 기업들까지 부동산 투자에 나서면서 거품이 생겼고 거품이 꺼지면서 저금리 기조가 굳어졌지만 우리나라는 일본처럼 부동산 경기가 갑자기 떨어지진 않을 것”이라고 말했다.
골드만삭스도 최근 금감원에 제출한 보고서에서 2013년 하반기부터 저금리 기조에서 벗어날 가능성이 있다고 밝혔다. 금감원 고위 관계자는 “골드만삭스는 우리나라가 2030년에도 3% 성장이 가능할 것으로 보고 있다”며 “저성장·저금리 대책을 세우는 것은 만약의 경우에 대비하기 위한 것이지 저성장·저금리 기조가 계속 유지된다는 뜻은 아니다”고 말했다.
[저금리 쓰나미]④ 재정부담 가중‥거시정책 약발 제한적
입력 : 2013.01.03 13:00
저성장·저금리 시대의 또다른 그림자는 재정부담이다. 경제가 활력을 잃으면 정부의 곳간은 빠른 속도로 비게 된다. 걷히는 세금이 줄뿐더러 고령화에 따른 의무 지출은 늘고만 있어 재정적자가 부푸는 것이다.
◆ 고령화-저성장-저금리, 재정악화 직격탄
이 과정에서 현재는 국내총생산(GDP)의 29%를 차지하면서 GDP의 2.5%에 달하는 흑자를 내는 국민연금이 정부 총수입과 지출 양면에서 재정악화의 부메랑으로 돌아오는 것으로 분석됐다. 1990년대 이후 세외 수입 증가를 견인해 온 국민연금 이자 수입은 저금리, 고령화 여파로 적립금 잠식이 시작되는 2041년부터 감소세를 보일 것으로 예상됐다. 또 국민연금 지출 증가율은 총 재정지출 증가율을 계속 웃돌아 재정에 부담요인이 될 전망이다.
LG경제연구원에 따르면 일본은 1990년을 기점으로 세입이 감소세를 보였다. 반면 세출은 계속 확대돼 일본 정부는 재정적자를 메꾸기 위해 계속 공채를 발행했다. 일본 정부는 1990년대 초 버블붕괴 이후에는 공공투자를 남발하면서 적자가 확대됐고 게다가 고령화로 인해 사회보장 지출 부담까지 겹쳤다. 1990년부터 2012년까지 누적기준으로 세출 측면의 적자확대요인은 사회보장지출이 61%, 공공투자가 20%를 차지했다.
이지평 LG경제연구원 수석연구위원은 "우리나라는 일본보다도 고령화 속도가 빠른데 재정적자가 누적되면 국가 채무가 늘어나고 한번 부풀어진 국가 채무는 이자라는 부담까지 안게 된다"며 "이 경우 국가 신용도도 타격을 받을 수 있어 더 높은 이자를 감내해야 자금을 조달하는 상황에 처하게 된다"고 경고했다.
◆ 재정ㆍ통화정책 효과 제한적
잠재성장률 하락에 따른 저성장·저금리 시대엔 재정정책과 통화정책이 제대로 효과를 내기가 어려워진다. 고영선 한국개발연구원(KDI) 연구위원은 "생산 능력이 낮아진 상황에서 억지로 경기를 부양할 경우엔 부작용이 발생한다"며 "통화를 풀면 (성장없이)인플레이션만 생기고 재정은 확장해봤자 정부 부채만 쌓이는 결과가 초래된다"고 말했다.
특히 최근 미국 유럽 일본 등 선진국은 기준금리를 거의 제로(0) 수준으로 유지하면서 양적완화로 돈을 많이 풀어도 유동성 함정 때문에 시중에 돈이 돌지 않는 상황이 벌어지고 있다. 시중에 돈이 남아돌아도 기업은 투자를 하지 않고 가계는 소비를 하기 어렵게 되는 상황이다. 중앙은행이 풀어놓은 돈의 상당 부분은 금융기관의 중앙은행 재예치를 통해 중앙은행으로 돌아오고 있다. 장기적으로 보면 경기 부양정책이 제 기능을 하지 못해 경제 살리기도 쉽지 않게 만드는 부작용이 생기는 것이다.
유럽 재정위기 때문에 세계 각국에서 재정건전성을 중시하는 분위기가 형성돼 있고 앞으로 구조적으로 늘어날 수 밖에 없는 복지 지출은 재정지출을 통한 경기 부양을 어렵게하는 요인이기도 하다. 다만 통화정책의 경우 우리나라의 금리 수준은 아직 확장적 정책을 펼 여력이 있다고 전문가들은 보고 있다.
◆ "저금리 시대 비관론은 아직 이르다"
다행스러운 것은 아직까지 우리나라의 상황은 제로(0) 금리를 지속해도 경기가 살아나지 않는 선진국에 비해 낙관적이라는 것이다. 거시경제 정책이 효과를 발휘하지 못할 만큼 저성장·저금리 시대에 진입한 것은 아니라는 의미다.
이준협 현대경제연구원 연구원은 "우리나라가 일본의 장기침체와 같은 장기 저성장, 저금리 시대로 진입해서 거시정책 전반에 대해 큰 변화를 동반하는 상황은 아니라고 본다"며 "올해 하반기 쯤 경기가 회복돼 내년(2014년)에 3.5~3.6%의 성장률만 되어도 이는 잠재성장률 수준으로 수렴을 하는 것"이라고 말했다.
전효찬 삼성경제연구원 수석연구원은 "저금리는 금융기관의 수익성엔 해악적이지만 기업 등 자금을 조달하는 입장에서는 유리한 측면도 있다"고 말했다. 정부가 규제 완화로 투자를 촉진할 수 있는 환경을 조성하고 기업들이 신사업 기회를 찾으려고 노력한다면 성장에 기여할 수 있다는 설명이다.
전문가들은 저성장·저금리 시대엔 생산성을 높이는 게 가장 주효하다고 보고 있다. 좋은 일자리를 늘리고 활용되지 않은 여성 인력을 끌어내는 노동시장의 개혁이 필요하다고 입을 모은다. 특히 최근들어 더욱 공고해진 정규직의 기득권화(化)를 완화하는 것도 필요하다고 지적했다.
[저금리 쓰나미]⑤ 은행 수익성 빨간불…수익구조 다각화 절실
입력 : 2013.01.04 10:30
시중은행들은 우리나라 보다 먼저 저성장·저금리 국면을 경험했던 일본의 사례를 연구하며 대응 방안을 찾고 있다. 우리나라는 일본과 다른 길을 걸을 것이란 분석이 우세하지만 저금리 기조 때문에 은행의 대출 구조와 소비자의 자금운용 형태가 바뀌면 수익 창출력이 둔화할 것이란 데에는 이견이 없다.
◆ 은행 순이자 마진 꾸준히 하락
은행 입장에서 저성장·저금리는 곧 저수익의 시대가 열리는 것을 의미한다. 과거 고성장·고금리에 맞췄던 은행 체질을 바꾸지 않는 한 수익감소는 불가피할 전망이다.
송두한 농협경제연구소 실장은 저성장·저금리가 이어지면 가계의 저축·소비 형태가 바뀌고 기업의 자금조달 형태가 달라져 수익구조가 악화할 것으로 예상했다. 그는 “저금리 상황에서 대기업은 회사채 등으로 자금을 직접 조달하는 게 쉬워지지만 가계나 중소기업은 은행 대출 의존도가 심해진다”며 “은행 입장에서는 신용도가 안 좋은 고객이 늘어나는 것이어서 그만큼 대출 위험이 커진다”고 말했다.
은행의 수익성 지표인 순이자 마진(NIM·자산 운용 수익을 전체 운용자산으로 나눈 수치)은 금융위기 이후 꾸준히 낮아지고 있다. 금융통계 정보시스템에 따르면 국내 은행의 평균 NIM은 2001년 2.64%에서 금융위기가 발생한 2008년 2.3%, 2009년 1.98%로 떨어졌다가 2010년 2.3%로 회복했지만 지난해 2.3%에 이어 올해는 3분기까지 2.13%에 머물고 있다. 2001년부터 2007년까지 연평균 2.6%이던 NIM은 2008년 이후 연평균 2.2%로 떨어졌다.
정부의 대출금리 인하 압박과 기준금리 인하 효과로 NIM은 당분간 더 낮아질 것이란 전망이 우세하다. 김인 유진투자증권 애널리스트는 “2013년 1분기에 기준금리가 추가 인하될 전망이어서 2013년 2분기까지 NIM이 0.1%포인트 더 낮아질 것”이라고 내다봤다. 이동주 IBK경제연구소장도 “NIM이 조만간 2% 아래로 떨어질 수 있다”며 “2013년은 은행 성장성이 정체되는 한 해가 될 것”이라고 말했다.
◆ 부동산 경기 침체도 은행 발목 잡아
일본은 90년대 초 부동산 시장의 거품이 붕괴하면서 장기 저성장·저금리 국면으로 접어들었다. 일본은행(BOJ) 조사통계국과 일본 금융청 자료에 따르면 저금리가 이어지면서 일본 은행들의 예대마진율은 1997년 1.31%에서 2010년 0.99%로 꾸준히 하락했고 부동산을 담보로 대출을 해줬던 은행들은 1992년 이후 10년 넘게 매년 수조~수십조엔의 부실채권을 정리해야 했다. 이 과정에서 12개의 도시 은행이 파산했고 정부의 공적자금이 투입되고 나서야 안정을 찾았다.
우리나라 은행의 대출도 대부분 부동산과 연계돼 있다. 일본처럼 국내 부동산 가격이 급락해 은행이 파산에 이를 것이란 전망은 드물지만 부동산 경기가 하락하기 시작했던 2008년 이후 부실채권 규모는 매년 급증하고 있다. 금융감독원에 따르면 국내 은행이 매각하거나 상각 처리한 부실채권은 2008년 6조원에서 2009년 13조6000억원, 2011년 16조6000억원으로 늘었고 2012년은 3분기까지 9조2000억원이었다. 업계에서는 내년에 상각·매각하는 부실채권 규모가 20조원을 넘을 것으로 보고 있다.
부동산 경기 침체가 이어지면 은행이 보유한 대출 담보가 부실해져 손실이 그만큼 커지게 된다. 부실채권 전문 투자업체 연합자산관리회사의 이성규 사장은 “은행 대출 담보 대부분은 부동산인데 부동산 경기가 회복되지 않으면 ‘요주의’ 물량도 부실해져 매각하거나 상각 처리해야 한다”며 “2012년보다 2013년에 부실채권이 더 늘어날 가능성이 크다”고 말했다.
국내 은행들은 비용 절감과 위험 관리 강화로 저금리 상황에 대비하고 있다. 이는 일본 은행들이 밟아왔던 길이다.
은행들은 당장 적자 점포를 통폐합하는 등 비용 감축에 나설 전망이다. 일본의 은행들도 90년대 저금리 기조로 들어가면서 1995년부터 지속적으로 점포를 줄여왔다. 일본 전국은행협회에 따르면 2010년말 전국 은행의 점포 수는 1만3466개로 95년 1만7168개에서 21.6% 감소했다.
한 시중은행 관계자는 “2013년 중점 사업 중 하나가 적자 점포를 줄이는 일인데 꽤 많이 구조조정이 될 것 같다”고 말했다. 또 다른 시중은행도 기존 대규모 점포를 통폐합하고 소규모 점포를 늘리는 전략을 검토 중이다.
또 이자이익이 줄어들 것에 대비해 사회기반시설(SOC) 투자 확대 등 비이자이익을 늘리는 방안을 고민하고 있다. 일본 은행들은 저금리로 이자이익이 줄자 중소기업에 경영컨설팅을 해주고 가업승계를 도와주는 등 수익 다각화에 나섰고, 그 결과 영업이익에서 비이자 이익이 차지하는 비중이 2000년대 초반 30%대에서 2011년말 43.9%로 높아졌다. 국내 은행의 비이자이익 비중은 2011년말 18.2% 수준이다.
금융당국은 은행 서비스를 받는 고객이 정당한 비용을 지불하게 해 은행의 비이자이익 부문을 키워줄 계획이다. 금융당국 관계자는 “은행들은 PB센터 등을 통해 돈 있는 사람에게 서비스를 무료로 제공하고 대다수 사람들의 이자로 비용을 충당하는 데 이는 분명히 잘못된 것”이라며 “서비스 호혜의 원칙에 따라 서비스를 받는 사람이 비용을 지불하는 새로운 수수료를 만들게 될 것”이라고 말했다.
국내 은행들은 우리나라의 80~90년대처럼 고성장·고금리 국면에 있는 나라로 진출해 수익을 창출하려는 시도도 꾸준히 진행 중이다.
2012년 말 인도네시아 은행인 ‘뱅크 메트로 익스프레스’의 지분 40%를 인수한 신한은행은 동남아 은행을 추가로 인수할 계획이다. 신한은행 관계자는 “적당한 크기의 은행을 인수해 해외로 진출하면 충분히 승산이 있다고 본다”고 말했다. 세계은행은 인도네시아의 국내총생산(GDP) 성장률이 2012년 6.1%, 2013년 6.3%를 기록할 것으로 예상했다.
2012년 말 중국 현지법인과 베이징 지점을 동시에 개점한 국민은행은 2013년에 중국을 포함해 동남아시아 등 해외 부문을 강화할 계획이다. 중국의 성장 속도가 다소 둔화하긴 했지만 여전히 8% 안팎의 성장률을 기록 중이다. 국민은행은 중국 법인에 유보금을 추가로 적립해 공격적인 경영을 예고했고 성장 가능성이 큰 아시아 신흥시장을 중심으로 네트워크를 넓힐 계획이다.
우리금융지주(053000)는 2015년까지 해외자산과 수익비중을 전체의 10%까지 끌어올리고 인수합병(M&A)을 통해 글로벌 채널(네트워크) 500개와 해외 자산규모 500억 달러를 달성하겠다는 ‘글로벌 10500’ 전략을 추진 중이다. 2012년 상반기 기준 해외 자산규모는 113억 달러로 전체의 5.5% 수준이다. 해외 수익비중은 7% 수준이고 채널은 56개다.
우리은행은 2012년 9월 브라질 현지법인을 개설했는데, 이를 바탕으로 2013년에 남미 지역을 공략할 계획이다. 또 2013년 1분기까지 인도네시아 현지 은행인 사우다라 은행의 지분 33%를 인수하는 계약을 마무리할 계획이다. 박동영 우리금융 미래전략본부 상무는 “인도네시아는 성장률이 좋아 요즘 가장 인기가 많은 시장 중 하나”라고 말했다.
이 밖에 농협은행은 뉴욕이나 아시아 신흥국에 점포 개설과 전략적 제휴를 추진하고 중소기업은행(024110)은 2014년까지 미얀마 현지 은행과 합작 법인을 설립할 계획이다.
[저금리 쓰나미]⑥ 역(逆)마진 부메랑에 고심하는 보험사
입력 : 2013.01.06 09:10
- ▲ 금리가 지금보다 1%포인트 이상 하락하면 생보사는 이차손이 확대돼 국내는 올해부터 외국 생보사는 내년부터 당기손실을 내는 보험사가 나올 것으로 전망된다./보험개발원 제공
장기 안정성에 초점을 맞추고 있는 보험사들은 새 보험계약을 맺게 되면 대부분 같은 기간물 채권을 매입해 위험을 분산한다. 자산운용의 핵심 축은 국고채와 공기업 장기물이다. 그러나 최근 저금리 장기화로 국채 금리가 하락하면서 수익률이 크게 악화되고 있다.
보험연구원에 따르면 현행 금리수준(12월28일 기준, 국고채 5년물 2.97%)이 유지된다면 저금리가 보험사에 미칠 영향은 제한적이나 향후 금리가 1%포인트 이상 하락하면 생명보험사는 내년부터, 손해보험사는 2015년부터 이차(예정금리와 실제 운용수익률의 차액) 역마진이 확대돼 당기손실을 내는 보험사가 나올 것으로 전망됐다.
◆ 보험사 이미 역마진 발생‥대형사 과거 고금리 상품 ‘부메랑’
보험업계는 사실상 이미 역마진이 발생하고 있는 상태다. 지난해 생보사 일반계정 보험료적립금(282조원)의 적립이자는 16조원이었던데 반해 투자수익은 14조9000억원에 그쳤다. 1조1000억원이 넘는 역마진이 났다. 생보사들은 이러한 역마진을 자본계정의 투자수익과 보험영업이익 등으로 보전해 순이익을 냈다. 조재린 보험연구원 연구위원은 “금리가 더 내려가면 투자수익과 보험영업이익을 통한 역마진 보전도 한계에 달할 수 밖에 없다”며 “과거에 판매한 확정형 고금리상품이 생보사에 부담으로 작용하고 있다”고 말했다.
대형 생보사들은 과거 최고 연 12%의 금리를 내걸고 보험상품을 판매했다. 삼성생명보험은 최고 12%의 고금리 보험계약이 현재 2조원 가까이 남아있고 한화생명보험도 2조4000억원, 교보생명도 2조원 정도 보유하고 있다.
이석호 금융연구원 연구위원은 "금융위기 이후 저금리 기조가 지속되면서 보험사의 투자영업이익과 전체 수익성이 악화될 우려가 크다"며 “올해는 특히 전체 이익규모가 축소될 것으로 보이는데, 투자영업부문은 저금리기조 하에서 운용자산이익률이 지속적으로 하락하는 반면 보험부채의 부담이율 수준이 여전히 높아 이차역마진의 확대가 우려된다”고 말했다.
윤성훈 보험연구원 동향분석실장도 “금융회사가 확정금리 지급을 약속하면 반드시 계약기간만큼 고수익 자산에 매칭 투자해야 하는데 그런 상품은 찾기 어렵다”며 “유일한 방법은 계약기간이 끝나거나 시중금리가 오르기를 기다리는 것”이라고 말했다.
◆ 일본과 닮은꼴?‥일본 보험사 어떻게 파산했나
일본은 1980년대 후반 부동산 거품이 꺼지면서 저금리가 장기화되자 1997년부터 2001년까지 7개 생명보험회사가 파산했다. 버블 붕괴기에 급작스러운 자산 부실에 따른 일시적 부담과 이후 저금리기의 보험상품 마진 감소에 의해 장기적인 부담이 발생했기 때문이다.
- ▲ 버블이 붕괴된 후 일본은 최고 8% 수준이던 10년만기 국채 수익률이 1%대까지 하락했다./밀리만컨설팅 제공
국내 금융환경도 이와 유사한 양상을 보이고 있다. 권혁세 금융감독원장은 최근 기자들과 만나 “구조적인 차이점은 있지만 우리나라의 현 상황이 90년대 일본의 장기침체 초기상황과 유사하게 가고 있다”며 일본의 사례를 반면교사(反面敎師)로 삼아야 한다고 강조했다.
문제는 고금리 부담이 국내 보험사가 더 크다는 것이다. 일본의 경우 6% 이상의 고금리가 형성된 시기가 없었던 데다 순보험료식 준비금을 적립했기 때문에 고금리에 대한 부담이 상대적으로 적었다. 버블 붕괴로 인한 자산 부실이 파산에 더 큰 영향을 미쳤다. 그러나 국내 보험사의 경우 연 6% 이상 고금리를 확정적으로 보장하는 상품의 비중이 전체의 3분의 1이 넘어 고금리로 팔아놓은 보험상품에 대한 부담이 큰 상황이다.
김수봉 금감원 보험담당 부원장보는 “지금보다 금리가 1%포인트 가량 더 하락하고 신계약율이 10% 가까이 하락한다는 가정 하에 국내 보험사에 대한 스트레스 테스트를 실시해본 결과 바로 문제가 발생하는 보험사는 없었지만 이런 상황이 장기간 계속될 경우 보험사들은 큰 타격을 입을 수 있다”고 말했다.
◆ 대체투자처ㆍ유배당 등 상품혁신 나서야‥대응책 마련 시급
전문가들은 보험사들이 저금리 리스크 증대에 대비해 전사적 관리에 나서야 한다고 강조했다. 조재린 연구위원은 “저금리에 대응해 보장성 상품비중을 높이고 금리연동형 상품의 비중을 확대하는 한편 회사채와 해외채권 등 부채중심 투자를 유지하면서도 수익성을 제고해야 할 것”이라고 말했다.
일본의 사례를 보면 배울 점이 많다. 일본 보험사들은 금리 역마진 위험노출이 증가하고 보험계약 실효해약이 급격히 증가하는 상황에 처하자 고위험자산에 투자를 늘리고 수익구조를 다변화하는 노력을 기울였다. 이를 통해 저금리로 인한 이차역마진을 상쇄하는데 주력했다. 판매채널의 효율화로 사업비를 절감하고 보증이율도 인하했다. 이와함께 보험료 인상, 가격경쟁 완화, 보장성 보험 판매 확대 등 상품혁신에도 초점을 맞췄다.
- ▲ 일본 생보사들은 저금리 상황에 직면하자 개인 생명보험 판매를 금리연동형과 보장성 보험 판매로 재구성하는 등 상품혁신에 나섰다./밀리만컨설팅 제공
금리 리스크가 큰 확정형보다는 금리연동형 보험상품을 확대해 저금리에 따른 위험부담을 줄여야 한다. 이를 위해 지금은 거의 자취를 감춘 유배당보험을 활성화해야 한다는 지적이다. 유배당보험은 초기 금리를 낮게 정하는 반면 이후 금리 인상에 따른 수익을 고객에게 돌려주는 방식이기 때문에 저금리 리스크를 최소화할 수 있는 상품이다. 상대적으로 보험료는 비싸지만 고객들도 그만큼 배당수익을 기대할 수 있다는 장점이 있다.
◆ 고령화 민간 사회적 안전망 시장창출 ‘기회’
고령화에 따른 민간 사회적 안전망 역할과 이로인한 시장창출도 과제다. 한국금융연구원의 보고서에 따르면 고령화사회(65세 이상 인구비중이 7%이상)에서 초고령사회(65세 이상 인구비중이 20%이상)까지 가는데 프랑스가 154년, 미국이 94년이 걸리는 반면 우리나라는 불과 26년 안에 진입할 것으로 예상됐다. 이러한 고령화에 따른 복지지출은 정부의 재정만으로는 감당할 수 없기 때문에 보험사들이 민간부문의 차세대 먹거리를 육성하는 기회로 삼을 수 있다. 노후대비를 위한 연금과 건강보험에 대한 수요확대를 기대할 수 있기 때문이다.
고령화와 관련해 일본 보험업계는 고령 운전자의 운전면허 갱신 요건을 강화, 교통 환경 정비 등의 대책을 세웠고 대만은 올해부터 일반사망률과 연금사망률을 새로 산출하는 등 민영장기요양보험의 통계도 집적하기 시작했다. 국내 보험업계도 연금보험에서 발생하는 장수리스크만 효율적으로 관리할 수 있다면 저금리에 대비한 새로운 먹거리 창출이 가능하다. 초고령 연금보험, 현물급부형 간병보험, 고연령 유병자 건강보험 등에 더해 고령층에게 필요한 제2의 인생 및 생활지원과 건강관리서비스를 마련해 설계사가 장수컨설팅 서비스를 제공하는 방안도 생각해 볼 수 있다.
보험개발원 관계자는 “(저금리 시대에 대비해)연금자산배분전략, 라이프사이클펀드형 투자상품 개발도 고려해야 하며 장수리스크를 자본시장에 전가하는 파생상품 개발, 생존보험과 사망보험의 포트폴리오를 적절히 구성할 필요성도 있다”고 말했다.
[저금리 쓰나미]⑦ 막막한 은퇴자‥고수익 재테크시대 저물다
입력 : 2013.01.07 08:10
바야흐로 섣불리 투자했다가는 수익률이 물가상승률에도 못 미치거나 마이너스 수익률을 내는 재테크 암흑기가 도래했다. 저금리 직격탄을 맞은 개인들은 마땅한 투자처를 찾지 못해 갈팡질팡하고 있다. 저금리가 장기화할 조짐을 보이는 지금, 자산가들은 어떻게 투자하고 있고 서민·중산층은 어떻게 재테크를 해야 할까.
◆ 정기예금 연 2%대 진입…주택연금도 감소
저금리 시대에 들어서 예금이자가 4년 만에 반 토막이 났다. 한국은행에 따르면 예치 기간이 1년 이상~2년 미만인 정기예금 평균 금리는 2008년 10월 6.54%에 달했지만 2010년 1월 4.69%, 2011년 7월 4.24% 등 점점 줄어 2012년 11월 현재 3.28%에 불과하다. 고금리로 주목받았던 저축은행도 마찬가지다. 저축은행 금리는 지난 2009년 연 8%대에 달했지만 6일 현재 3.53%으로 시중은행과 큰 차이가 나지 않는다.
저금리 기조에 따라 주택연금과 즉시연금의 수령액도 줄어들고 있다. 한국주택금융공사에 따르면 주택연금은 올해 초부터 신규가입자를 대상으로 연금 수령액을 3% 가량 축소 조정한다. 만 60세 가입자가 4억원의 주택으로 가입하면 지난해에는 월 96만원을 받았지만 올해에는 월 93만원으로 3만원 줄어드는 것이다. 저금리에 따라 즉시연금 수령액도 줄었다. 2008년에 5억원으로 즉시연금을 가입해 월 200만원씩(금리 5.3%) 받았다면 이제는 160만원(금리 4.4%) 가량으로 줄었다.
◆ 재테크 실종시대‥자산가도 ‘리스크 지고 소비 줄이고’
과거 ‘고수익’ 재테크는 실종됐다. 왠만한 투자상품은 물가상승률을 감안할 때 동등하거나 오히려 손해를 보게되면서 고객들은 이른바 멘탈붕괴(멘붕) 상태다.
자산가들의 투자패턴도 바뀌기 시작했다. 과거 리스크를 지지 않았던 사람들이 수익을 높이기 위해 리스크를 감내하는 성향이 생기고 있다. 강지현 하나은행 골드클럽 센터장은 "100억원 가량 있는 거액 자산가의 경우 아직까지는 금리가 낮아도 정기예금을 선택하지만 10억원 미만 자산가들은 투자패턴이 달라졌다. 과거에는 정기예금을 통해 이자만 받고 살겠다고 하던 분들이 이제는 이자지급식 상품 중에서도 원금보장이 안되더라도 어느정도 이자가 보장되는 해외채권펀드, 이자지급식 ELS(주가연계증권) 등의 상품을 선택하고 있다"고 말했다.
특히 가장 불안해하는 계층 중 하나는 이자소득만 믿고 있던 은퇴자들이다. 은퇴 후 현금자산이 5억~6억원 정도 있는 사람은 예전에는 이자소득을 믿고 넉넉한 생활을 했다면 이제는 소비를 줄이는 실정이다. 돈이 아예 없는 것은 아니지만 배우자와 함께 사는데다 장수리스크도 있는 탓에 보수적이 된 것이다.
강 센터장은 "예전에는 주식시장이 좋아서 1억 정도로 주식에 투자해도 수익이 괜찮았는데 지금은 주식도 힘들고 금리도 낮아 저금리가 피부에 와닿는 때"라고 말했다. 또 “은퇴 트랜드도 바뀌었다. 과거에는 10억 정도만 남겨두고 자산에게 증여를 했다면 이제는 자녀에게 미리 증여하는 경우가 크게 줄어들고 있다”며 “고액자산가의 경우라도 은퇴 후 자식에게 전세금 정도 얻어주는 것에서 그치는 경우가 많다”고 전했다.
◆ 재테크보단 ‘세테크’…라이프 플랜 맞춰야
자산가들 조차 소비를 줄이는 현실에서 어떻게 자산관리를 해야 할까. 우선 자산가를 포함해 일반 중산층, 서민들도 재테크 보다는 세금을 줄이는 ’세테크‘로 초점을 옮길 필요가 있다. 신동철 우리은행 한강로지점 차장은 “저금리 시대에 들어 세테크 할 수 있는 상품의 인기가 높다”며 “주택청약저축도 예금금리보다 금리가 높아 인기가 높다”고 말했다. 김영규 국민은행 강남스타PB센터장 역시 “부자 고객들은 새해에 세금이 올라간다고 하니까 비과세 상품을 우선적으로 한다”고 말했다.
중산층 서민의 경우 지수 관련 펀드를 권하기도 했다. 김영규 센터장은 “중산층은 적립식 펀드, 채권형 펀드 등을 분할해서 하는 것이 낫다. 주식형(적립) 30%, ELS에 30%, 보험에 20~30%, 현금성자산 10~20% 정도의 포트폴리오가 좋다”고 말했다. 은퇴 이후 금리로 생활하는 사람들도 이자지급식 ELS를 선호하는 것으로 알려졌다. 김 센터장은 “즉시연금 보험도 지금은 이자가 너무 낮아서 1억원을 넣어도 한달에 3%면 30만원, 3억원을 넣어도 100만원 밖에 안되는데 ELS는 6%되면 세금떼고 5%정도 나오니 그래도 좀 낫다”고 말했다.
저금리 상황에 맞춰 재테크 포인트를 ’라이프 플랜‘에 맞춰야 한다는 지적도 나왔다. 문길성 알리안츠 여의도 위 커뮤니티 차장은 “생활비가 여유가 있고 나머지 자금을 굴리는 사람인지, 아니면 생활비 여유 없이 생활비, 노후, 결혼목돈 등을 구하는 사람인지에 따라 투자방식이 달라질 수 밖에 없다”며 “투자 목적을 분명하게 한 후 투자방식을 설정해야 한다”고 말했다. 우재룡 삼성생명 은퇴연구소장도 “과거 고금리 방식으로 재테크를 하면 안되고 저성장 저금리시대에 맞는 재테크를 해야 한다. 짧게보다는 길게 운용하고(단 고금리는 수익률 높게 주는 곳에 짧게 해도 된다), 투자금액을 늘려야 한다. 1억정도면 노후생활이 가능하다고 안심할 것이 아니라 투자액 자체를 늘려야 한다. 그러기 위해서는 자녀에 대한 지출 등 각종 지출을 줄여서 자산관리를 효율적으로 해야 한다”고 말했다.
출처 : 학성산의 행복찾기
글쓴이 : 학성산 원글보기
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